证监会发布区域性股权市场规则，专精特新专板对接多层次资本市场

区域性股权市场长期被视为多层次资本市场的“塔基”，但其功能定位、登记托管效力与企业转板衔接一直缺乏统一规则。证监会近期就区域性股权市场规范发展作出部署，围绕“专精特新”专板建设、股权登记托管、与全国性市场对接等核心环节提出具体要求，明确了这一市场在服务中小微企业中的基础性作用。

规则要点：专板建设与登记托管两条主线

从公开规则框架看，本轮部署的重点集中在两个层面。一是推动区域性股权市场设立“专精特新”专板，为创新型中小企业提供挂牌展示、规范培育、融资对接等基础服务，并与新三板、北交所形成梯度衔接；二是强化股权登记托管的基础功能，明确登记托管机构的责任边界与业务规范，提升股权确权的公信力。

• 专板定位为培育孵化平台，不以公开交易为目的，挂牌企业仍属非上市公众公司范畴之外的私募市场参与者
• 股权登记托管强调统一规范，区域性股权市场运营机构承担登记托管职责，需与市场监管部门形成信息衔接
• 转板衔接机制以“培育—规范—升级”为路径，符合条件的企业可向新三板、北交所等全国性市场申请挂牌或上市
• 地方金融管理部门与证监会派出机构建立协同监管，防范区域性风险和违规发行

与全国性市场的功能分工更清晰

长期以来，部分区域性股权市场存在业务边界模糊、变相公开融资等问题。此次规则进一步厘清其私募属性，明确不得突破非公开发行底线，同时对展示、挂牌、托管、融资等业务进行分类管理。这意味着区域性股权市场将更多承担“孵化器”和“规范培育”职能，而非交易场所职能，与沪深交易所、北交所、新三板形成分层递进的关系。

对券商而言，区域性股权市场业务的合规要求与执业标准将同步提高，推荐挂牌、尽职调查、持续督导等环节的责任边界更清晰；对地方运营机构而言，登记托管与专板运营的专业能力成为核心竞争力，单纯依赖挂牌收费的模式难以持续。

从市场影响看，规则短期对券商相关业务收入影响有限，但中长期有助于打通中小微企业从私募股权融资到公开市场的成长路径，改善多层次资本市场的“塔基”质量，为专精特新企业提供更可预期的融资节奏。