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更新于 2026-10-20
一句话定义
互换通是内地与香港金融市场互联互通框架下的利率互换市场连接机制，初期开通“北向互换通”，境外投资者可通过香港的中央对手方与内地银行间市场基础设施，参与人民币利率互换交易并实行集中清算。该机制在债券通基础上延伸至利率衍生品领域，为境外机构管理人民币利率风险提供工具，是银行间市场对外开放的制度安排之一。
中国人民银行、香港金融管理局
| 英文名 | Swap Connect |
|---|---|
| 所属领域 | 金融衍生品 / 银行间市场开放 |
| 相近概念 | 沪港通、债券通、利率互换 |
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2022-07-04
监管框架发布
中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，原则同意开展互换通，明确北向交易先行。
2023-05-15
北向互换通正式上线
内地与香港利率互换市场互联互通机制启动，境外投资者可参与人民币利率互换交易，并通过两地基础设施连接完成清算。
2024-05-13
互换通优化措施落地
在开通一周年之际推出业务优化安排，涉及交易额度、合约期限与清算流程等方面的便利化调整，提升境外机构参与便利度。
互换通与债券通是什么关系？
债券通解决了境外投资者进入内地债券市场买卖现券的通道问题，互换通则在此基础上提供配套的利率风险管理工具。境外机构持有人民币债券后，面临利率波动带来的估值风险，可通过北向互换通参与人民币利率互换，将浮动利率与固定利率之间进行转换，从而对冲久期风险。两者共同构成境外资金配置人民币资产的“通道+工具”组合，但互换通属于衍生品交易，交易与清算规则、参与者准入条件与债券通并不相同。
境外投资者参与互换通需要满足哪些条件？
参与北向互换通的境外投资者通常需已进入内地银行间债券市场，并通过香港的中央对手方等基础设施与内地交易清算系统对接。具体准入需符合内地银行间市场关于境外机构入市的规定，并在香港方面完成相应资格与协议安排。交易层面实行额度管理与集中清算，境外机构不直接成为内地交易平台的成员，而是通过互联互通机制下的通道完成交易确认与清算。相关规则由内地与香港监管机构协同制定并动态调整。