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更新于 2026-10-23
一句话定义
抵押贷款支持证券（MBS）是指以住房抵押贷款或其他不动产抵押贷款形成的资产池为基础，由特殊目的载体（SPV）受让该资产池并发行、以资产池产生的本息现金流为偿付来源的资产支持证券。其信用质量取决于底层贷款的违约与提前偿付情况，通常通过优先级/次级分层、超额抵押和外部增信提升优先级证券的信用等级。
中国人民银行信贷资产证券化试点相关公告、中国银行间市场交易商协会资产支持证券信息披露规则
| 英文名 | Mortgage-Backed Securities |
|---|---|
| 所属领域 | 债券市场 / 资产证券化 |
| 相近概念 | 资产证券化、住房抵押贷款、提前偿付风险 |
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1968
美国MBS市场制度雏形形成
美国联邦国民抵押贷款协会（房利美）逐步由持有贷款转向发行抵押贷款支持证券，为MBS的标准化与二级市场流通奠定基础。
1970
首只住房抵押贷款支持证券发行
美国政府国民抵押贷款协会（吉利美）推出以政府担保抵押贷款为底层资产的过手证券，标志现代MBS产品正式问世。
2005
中国启动信贷资产证券化试点
中国人民银行等监管部门启动信贷资产证券化试点，住房抵押贷款支持证券作为重要品种被纳入试点范围，此后在银行间市场逐步发展。
2008
全球金融危机暴露MBS风险
美国次贷危机中，底层抵押贷款违约率上升与结构化产品评级下调相互放大，MBS及相关衍生品的风险传导成为危机的重要环节，推动后续证券化监管改革。
MBS与普通债券的主要区别是什么？
普通债券的本金通常在到期日一次性偿还，而MBS的本金偿付来自底层抵押贷款的借款人按月还本付息，存在提前偿付的不确定性。当利率下行时，借款人再融资意愿增强，提前偿付加快，投资者面临再投资风险；利率上行时提前偿付放缓，久期拉长。这种现金流的不确定性使MBS的定价需要引入提前偿付模型，而非仅依赖到期收益率。
MBS的信用风险如何被缓释？
MBS通常采用内部与外部相结合的增信安排。内部增信包括优先级/次级分层，由次级档先承担资产池损失；超额抵押与利差账户可吸收部分违约损失；外部增信则可能包括第三方担保、保险或政府机构信用支持。此外，底层贷款的贷款价值比、借款人信用记录与地域分散度也直接影响资产池的整体信用表现，评级机构会据此给出分层后的证券评级。
数据来源：中国人民银行信贷资产证券化试点相关公告、中国银行间市场交易商协会资产支持证券信息披露规则（2 个来源）。信息可能随时间变化，请以官方最新披露为准。